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　　证券之星消息，近期佳合科技（872392）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司的主营业务为纸质包装与展示产品的研发、设计、生产和销售，公司为客户提供全方位的包装与展示解决方案，可按照每个客户的需求量身定做、设计综合包装方案，提供精细化服务。

　　公司业务链涵盖包装设计、新产品研发、包装方案优化、包装工艺设定、包装印刷生产、供应链优化、产品配送、客户端包装方案的解决等所有的环节，公司已与沃尔玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等国内外知名品牌建立了稳定的业务合作伙伴关系，得到了客户的广泛认可。

　　公司的基本的产品包括彩印类产品、水印类产品及瓦楞纸板三大类，以彩印类、水印类产品为主，彩印类产品有展示架、展示盒、彩印纸盒、礼品盒、彩印纸卡、手提袋等，水印类产品主要为柔印纸盒。

　　公司的主营业务为纸质包装与展示产品的研发、设计、生产和销售，为客户提供全方位、一体化的包装与展示解决方案，以此获得收入和利润。

　　公司构建了以动态需求管控为核心的供应链运作机制，形成覆盖原料采购、供应商协同、库存优化的管理体系。

　　公司生产所需主要原材料为白卡纸、灰底白板纸、波纹纸板及各类原纸，辅料为油墨、光油、胶水等，公司主要以按需采购的方式进行采购。

　　经过近二十年的摸索、运作和持续改进，公司在供应商选择、评定、成本控制等方面逐步形成了一套相对成熟的程序，制定了比较规范的采购制度，并与经筛选的合格供应商签订框架性采购协议，建立了稳定的合作关系，能够确保原材料符合质量标准和成本控制的要求。

　　公司在接到客户订单之后，根据生产需要通过ERP系统生成采购订单。公司所需白板纸全部从外部采购，波纹纸板主要由子公司常熟佳合、广德佳联生产提供。对于彩印和水印产品的辅料，比如油墨、光油、胶水等，公司会根据历史经验备有一定的库存，并根据订单量实时调整。

　　原纸是纸板产品的主要原材料。子公司常熟佳合、广德佳联结合年度或季度用量订单的原纸备纸需求，确定常用纸种及常用标准配材并依据业务方面的需求统计原纸备纸总需求，并参考原纸供应市场变化及趋势，合理把控原纸采购频次和采购量。由于原纸市场近年价格波动较大，公司会根据原纸市场的变化，对原纸进行一定的备货。

　　公司构建了订单驱动的生产系统，形成覆盖计划排程、资源整合、质量管控、产能协同的四维运作架构。

　　在接到客户订单后，由生产部门制定合理的生产计划，进行生产调度、管理和控制，及时处理订单在执行过程中的相关问题，确保生产计划能够顺利完成。同时由生产部门根据生产任务组织、协调生产过程中的各种具体活动和资源，以达到对生产成本和产品质量的控制，同时不断提高生产工艺，提高生产效率。

　　公司已建设了标准化厂房，合理布局生产线、机器设备、仓库，建立了一整套标准化的生产流程，制定了员工的生产技能培训设计方案。同时，公司不断提高生产工艺，提高生产效率，优化生产指标。

　　公司主营业务中的“设计”主要指产品结构设计，属于纸质包装与展示产品生产过程中的前置环节。目前，公司一般不对订单产品的设计单独收费，暂不对外单独提供产品设计服务。公司接到客户订单后，首先进行结构设计、打样，再进行生产，由品质部门进行质量检查，办理产成品入库手续，最后将产品交付客户，获得销售收入。

　　同时，公司在订单量增幅较大或产品旺季时，综合考虑短时间内产能、设备、成本、时效要求等限制，公司会选择将部分产品外协加工，外协加工的工序一般为非核心工序。

　　委托外协加工的工序一般为成熟、简单的印刷后道工序，比如覆膜、裱纸、模切、贴合；在公司的印刷产能不足时，也会将少量印刷工序委托外协加工。公司的委托外协加工不涉及关键技术或工序，不会对外协生产商产生重大依赖，不会对公司的业务完整性和独立性构成影响。印刷后道工序一般无需特定的生产资质，少数涉及印刷工序的外协生产商均拥有印刷经营许可证。

　　市场上可进行印刷后道工序的企业较多，该市场竞争充分。公司考量外协工序的复杂度、尺寸大小、工艺流程等，向外协厂商询价、比价，结合市场价格制定公司外协工段的定价标准，并最终协商确定价格，交易价格公允。

　　公司采用以直销为核心的市场拓展机制，无经销商、代理商。公司销售部门业务员通过主动走访、参加行业展会、网络推广、老客户推荐等方式与国内外的客户建立联系，公司与客户主要通过签订框架性协议的方式确定合作关系，对于已有客户，通过保证服务质量、提高产品品质及稳定性等方式，提高客户的忠诚度，以获取后续订单。

　　企业主要生产定制化产品，结合客户的需求确定产品的结构设计、原料等，进行个性化的设计和制作。因此，公司产品的定价主要考虑产品结构设计、原材料、工艺以及运费、人工等差异，在成本的基础上加上合理利润，并综合考虑市场行情。

　　公司会根据客户的资产情况、雇员人数、知名度等指标，对客户进行资信评分，授予对应的信用期。

　　公司构建了以自主研发为核心的创新体系，专注于彩印及水印产品的深度定制开发。基于客户个性化需求，技术团队从结构设计、原料选型到生产实现实施全流程定制解决方案。公司的研发分为先进工艺开发、生产效能优化和产品体系升级三方面。在先进工艺开发过程中，技术研发中心通过工艺创新推动传统手工工艺向半自动化及全自动化生产模式转型升级，重点突破制约产能的关键技术节点，实现生产效率的阶梯式提升；在生产效能优化方面，建立工序动态评估机制，运用大数据分析方法对生产流程进行三维度改良：空间维度，重构设备布局缩短物料流转路径；时间维度，优化工序衔接提升产线平衡率；质量维度，完善过程控制标准降低质量波动。在产品体系升级方面，公司的研发团队既主动把握市场时机，研究开发新产品，提升产品质量及性能，也会根据客户需求，设计、研发定制化产品，定期召开研发会议，分析市场需求，交流新技术、新工艺等信息，确定近期新产品开发计划、调整新产品开发进度和协调解决新产品开发中的问题。

　　为保障技术创新落地，公司配备ISTA认证检测实验室，具备完整的包装测试能力矩阵，覆盖纸箱产品的跌落、整箱抗压、振动、斜撞、边压、耐破、耐磨、夹抱等关键性能指标验证。公司根据项目技术需求、服务内容、应用领域等进行针对性的研发，亦会针对新的客户需求、新结构、新工艺等进行研发，为项目的顺利实施提供技术保障。

　　报告期内，国际环境复杂多变，国际经贸秩序遭受重创，不稳定性、不确定性增加。面对复杂局面，公司管理层对行业发展趋势进行研判，提升原有业务产量，优化业务客群结构，积极研发创新并开拓新客户，保持了公司整体业务稳定。2025年上半年，公司实现营业收入33531.29万元，同比增长38.37%；公司实现归属于母公司所有者的净利润1035.76万元，同比减少51.26%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1022.85万元，同比增长73.94%。

　　报告期内，公司直接持有越南立盛51%股权，越南立盛为公司控股子公司，纳入合并报表范围。越南立盛与公司主营业务相同，随着全球制造业布局逐渐向东南亚等更具备成本优势的地区转移，越南的印刷包装行业处于快速发展的阶段，供给和需求均呈现出较大幅度的增长，越南立盛具备包装设计、包装方案优化、包装工艺设定、包装印刷生产、供应链优化、产品配送等综合服务能力，未来的发展前景良好。公司聚焦越南市场的纸质印刷包装业务，实现规模效应和协同效应，增强公司综合实力和市场竞争力。

　　公司发挥自身专业技术、丰富资源和规范运营的优势，从业务、资产、财务、人员、机构等方面对越南立盛进行整合、优化，具体如下：

　　业务方面，在保持越南立盛相对独立运营的基础上，充分整合双方在纸质印刷包装行业的资源，在市场开拓、客户资源、技术研发等方面实现充分共享，实现规模效应和协同效应。资产方面，继续保持越南立盛资产的独立性，同时将越南立盛纳入公司治理体系，在重大资产的购买和处置、对外投资、对外担保、关联交易等方面须按照公司相关制度规定履行必要的审批程序。财务方面，将越南立盛纳入公司的财务管理体系，加强集中审批和统一管控，将公司成熟的财务管理系统引入越南立盛的实际财务工作中，完善越南立盛内部控制体系。人员方面，在保证越南立盛主要管理团队、业务团队等核心人员稳定的同时，加强公司与越南立盛的人员交流与互动。机构方面，按照公司内部治理制度的相关规定规范和完善越南立盛的治理结构、内部控制制度和具体业务流程，确保内部决策机制传导顺畅，内部控制有效执行。

　　报告期内，公司秉承“深挖客户内需、提升服务质量”理念，深挖战略性长期客户潜在需求，从前期“需求对接”到中期“产品打样”至后期“批量交付及售后”三个阶段提供全方位一体化的综合服务，持续提升客户满意度，稳固后续长期业务发展基础。公司在瓦楞包装细分领域长期深耕细作，已形成一定知名度与品牌效应。公司积极利用上述资源及优势，持续针对国内外各类细分市场进行重点开拓，在新客户开发方面已取得一定成效，客户群体规模及行业覆盖范围有所扩大。

　　报告期内，为提升市场开拓能力，快速响应客户需求，增强公司综合竞争力，全资子公司广德佳联包装科技有限公司设立了南京分公司，贴近服务客户。

　　公司通过建立多渠道的人才引进机制、完善员工的自我提升机制，不断完善公司的人力资源制度体系，满足公司跨越式发展对人力资源的需求。加大人才培养力度，围绕公司的战略，提供针对性、专业的培训。加大人才引进的力度，通过社招、校招等各种途径，招聘符合公司发展要求的人才。

　　公司紧跟国家“智能制造”与“工业互联网”战略步伐，全力推进企业数字化与智能化转型。报告期内，公司在已实现的“业财一体化”基础上，针对现已应用的ERP、MES、CRM等数字化管理系统进行功能开发优化，精细化成本归集，针对公司内部审批、管理及生产等重要工作流程持续优化，并不断扩大数字化管理系统的应用范围，将公司内部审批流程推广到手机端，同时对部分设备进行智能化设备更新，进一步提升生产经营效率。

　　公司于2025年6月6日实施了2024年年度权益分派，以公司股权登记日应分配股数58350000股为基数（等于股权登记日总股本58700000股减去回购的股份350000股），向参与分配的股东每10股转增3股；向全体股东每10股派发现金股利人民币1.00元（含税），合计派发现金股利人民币5835000.00元（含税）。公司积极回报投资者，与投资者共享企业发展成果。

　　公司主营业务为纸质包装与展示产品的研发、设计、生产和销售，根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C22造纸和纸制品业”分类“C223纸制品制造”中的“C2231纸和纸板容器制造”。

　　我国包装印刷行业已形成市场化的竞争格局，各企业面向市场自主经营，政府职能部门依法管理。行业采取行政管理与行业自律相结合的监管体制，政府主管部门为国家发展和改革委员会、国家新闻出版广电总局和中央宣传部，行业自律组织为中国包装联合会和地方包装印刷协会等。

　　国家发展和改革委员会负责研究拟定整个包装行业的总体规划、行业法规及出台产业政策，实施宏观管理和监督；国家新闻出版广电总局制定包括包装印刷行业在内的印刷行业的行业法规、行业政策，负责印刷行业的行政管理，指导行业健康、有序地发展；中央宣传部关于新闻出版管理方面的主要职责是贯彻落实党的宣传工作方针，拟订新闻出版业的管理政策并督促落实，管理新闻出版行政事务，统筹规划和指导协调新闻出版事业、产业发展，监督管理出版物内容和质量，监督管理印刷业，管理著作权，管理出版物进口等。

　　包装行业的行业协会为中国包装联合会，是经国务院批准依法登记成立的跨地区、跨部门、跨行业的国家级行业协会之一，其主要职能为：研究包装行业发展问题，向政府及有关部门提出制定包装法规和政策的建议；促进商品包装改进对包装行业开展统计调查工作，收集并发布行业信息；参与制订和修改国家行业标准；协助相关部门开展包装产品生产许可证发放、资格认证、包装产品质量管理等工作；维护会员合法权益，协调会员的关系等。

　　截至目前，我国已经制定并实施了较为完善的包装印刷行业相关法律法规，并发布了诸多支持行业发展的政策，为我国包装印刷行业的发展创造了良好的政策环境。

　　纸包装行业与国民经济发展息息相关，对经济社会发展特别是消费领域具有重要的作用。国务院及有关部门颁布了鼓励行业发展的一系列政策，为行业发展建立了良好的政策环境，将在较长时段内对公司的经营发展带来促进作用，也对公司未来绿色包装、安全包装及智能包装的转型起到正面作用。

　　2025年上半年工业生产保持了稳定运行，但外部环境不稳定不确定性较为突出，有效需求不足问题仍存，工业企业盈利承压。对纸包装企业而言，更需牢牢稳固基本盘，加快培育新质生产力，以高质量发展的确定性应对各种不确定性，争取平稳走过2025年。

　　国家统计局数据显示，2025年1-6月份规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%；发生营业成本57.12万亿元，增长2.8%；营业收入利润率为5.15%，同比下降0.22个百分点。其中造纸和纸制品行业实现营业收入金额为6812.1亿元，同比下降2.3%；营业成本金额为6017.3亿元，同比下降2.1%；利润总额金额为175.7亿元，同比下降21.4%。

　　观察与造纸业密切关联的印刷业，2025年1-6月，印刷业规模以上企业实现营业收入，同比下降0.3%；实现利润总额，同比下降1.0%。两项指标增速均由正转负，6月份较上月下降1.3个百分点。

　　从目前瓦楞纸包装行业市场需求来看，伴随着消费升级、产业结构调整以及新兴行业的快速发展，技术的革新使得瓦楞纸包装更加环保、高效，环保政策的推动亦成为市场增长的重要助力，轻质材料的应用使得波纹纸板包装在运输和物流领域更受青睐。随着全球经济的稳步增长和包装需求的持续上升，行业正迈向数字化、智能化升级的新阶段。技术创新、绿色低碳和数字化智能化是包装行业可持续发展的关键。面对市场之间的竞争，众多企业通过技术创新提升竞争力，将数字化、智能化作为发展战略的核心，推动业务转型。引入物联网、大数据等技术，实现生产流程化和质量控制，智能制造和互联网包装成为行业发展的关键趋势，领先企业正尝试“互联网+包装”模式，推动行业转变发展方式与经济转型。

　　同时，目前纸包装产业市场竞争也在进一步加剧，伴随着下游客户的出海浪潮，纸包装企业也在积极寻求海外市场的发展，2024年中国纸包装企业出海趋势明显，越来越多的企业考虑选择通过海外并购、投资建厂等方式开拓国际市场，东南亚成为纸包装企业出海的首选地区。随着纸包装行业竞争加剧，企业需要不断提升自身竞争力，通过技术创新、差异化产品和服务、加强环保投入等方式，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

　　根据《印刷经理人》杂志发布的“2025全国印刷包装企业百强榜（排序依据为印刷包装企业2024年销售收入）”显示，行业整体呈现规模化发展的新趋势，百强企业总营收达1480亿元，入围门槛提升至3.90亿元；公司位居2025全国印刷包装企业第72位。作为区域性优势企业，本公司凭借持续的技术创新和资质积累，已构建起显著的竞争优势。

　　技术实力方面，公司建立了完整的研发体系，先后获评昆山市科技研发机构、市级和省级企业技术中心，并连续保持高新技术企业资质（2017年获评，2023年通过复审），报告期内，公司被认定为2024年度昆山市总部企业。实验室建设达到国际标准，ISTA认证实验室具备运输性能全维度检测能力，涵盖随机震动、跌落、整箱抗压、斜坡冲击、夹抱等测试指标。通过GMI、G7、FSC、ISO9001、ISO14001、ISO45001等国际认证体系，形成覆盖设计、生产、检测的全流程质量控制闭环。

　　创新成果方面，公司持有33项实用新型专利、3项发明专利及4项软件著作权，核心技术聚焦绿色环保包装领域。依托轻量化结构设计、高强度材料应用等工艺优势，构建研发设计-定制生产-检测配送-售后服务的一站式综合服务体系。当前已发展成为瓦楞纸箱包装领域的规模化生产企业，在长三角地区具有较强市场影响力。

　　发展前途展望，随着产能扩充和服务体系优化，企业将持续提升区域市场渗透率，通过技术创新驱动产品升级，强化环保包装解决方案提供能力，预计将在行业集中度提升过程中实现市场地位的进一步跃升。

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